H.17 inclusief NCW

• Bedrijfseconomie
• Middelbare school
• havo, vwo
• Leerjaar 4-6

Startopdracht H17

Cashflow is het verschil tussen ontvangen en uitgegeven geldstromen uit een investering. Het aanschaffen van een nieuwe machine door direct te betalen is een                       . Maar afschrijving vallen onder                          en verminderd dus de nettowinst. Een afschrijving wordt nooit een                              dus tellen we deze bij de nettowinst terug op tot de cashflow

Uitgave 

Ontvangst

Kost

Opbrengst

Uitgave 

Opbrengsten

Kosten

Leerdoelen: 

je kunt cashflow omschrijven, de terugverdientijd berekenen en keuzes maken tussen investeringen

§20.1 Cashflow:  ppt jdjong "Investeringsselectie" dia 1-11

§20.2 Terugverdientijd:  dia 12-23

Investeringsanalyse

Investeringen kunnen we verdelen in 2 soorten:

• Uitbreidingsinvesteringen
  
• Vervangingsinvesteringen
  

Is de investering wel rendabel? 

Oftewel: levert het ons wat op?

             Hoofdstuk 17 vwo

Voorbeeld

Het bedrijf 'De Boer' heeft de volgende gegevens verzameld over het afgelopen jaar:

- Omzet van €100.000.

- Inkoopwaarde van de omzet €40.000
- Personeelskosten €20.000

- Afschrijvingskosten €12.500 

Bereken de nettowinst

Wat zijn afschrijvingen?

Dit komt nog uitgebreid aan de orde in boek 2.     Voorbeeld: 

Bedrijf 'De Boer' doet een investering door de aanschaf van een machine ter waarde van €60.000    

Geschatte tijd gebruik: 4 jaar,     Restwaarde: €10.000

De afschrijvingskosten per jaar zijn dan: 

(€60.000 - €10.000) / 4 = €12.500 per jaar 

De kosten van de aanschaf worden verspreid over de jaren dat je de machine gebruikt !

Voorbeeld

Nettowinst = omzet - totale kosten
Omzet van                                                               €100.000.

- Inkoopwaarde van de omzet €40.000
- Personeelskosten                   €20.000

- Afschrijvingskosten                 €12.500 +
Totale kosten                                                             €72.500 -

Nettowinst                                                                  €27.500

Ingaande en uitgaande kasstromen

Omzet van                                                               €100.000.

- Inkoopwaarde van de omzet €40.000
- Personeelskosten                   €20.000

- Afschrijvingskosten                 €12.500 +
Totale kosten                                                             €72.500 -

Nettowinst                                                                  €27.500

Welke bedragen van de omzet zijn ingaande kasstromen? (geld dat naar het bedrijf toe gaat)
Welke bedragen zijn uitgaande kasstromen? (geld dat het bedrijf verlaat)

Ingaande en uitgaande kasstromen

Omzet van                                                               €100.000  

- Inkoopwaarde van de omzet €40.000 uitgaande, naar de leveranciers
- Personeelskosten                   €20.000 uitgaande, naar de werknemers

- Afschrijvingskosten                 €12.500 + ingaande
Totale kosten                                                             €72.500 -

Nettowinst                                                                  €27.500 ingaande

Cashflow = €12.500 + €27.500 = €40.000

Cashflow = kasstroom

• Cashflow bij aanvang investering = uitgave aan investering (-€60.000)
• Cashflow tijdens de looptijd = nettowinst + afschrijvingen (€40.000)

• Cashflow einde looptijd = opbrengst verkoop of sloopkosten (-€10.000)

Project is rendabel wanneer inkomende cashflow > uitgaande cashflow

Afschrijvingen verlagen de winst,

maar het geld verlaat het bedrijf niet

Feyenoord stadion heeft de keuze tussen twee projecten waarbij de hoogte van de cashflows afhangen van de zitplaatsen

Stadion	investering	jaar 1	jaar 2	jaar 3	jaar 4	jaar 5
A	-400 mln	80 mln	70 mln	70 mln	80 mln	70 mln
B	-500 mln	75 mln	90 mln	70 mln	60 mln	95mln

Feyenoord heeft de keuze tussen twee soorten stadions waarbij de hoogte van de cashflows afhangen van de zitplaatsen. In stadion A zijn er 60.000 zitplaatsen. In stadion B komen er 80.000 zitplaatsen. De nettowinst voor ieder jaar staat in de tabel.  De afschrijvingskosten zijn €10 mln voor stadion A en €15 mln voor stadion B.

Op basis van de eerste 5 jaar welke stadion zal Feyenoord kiezen? Ligt je antwoord toe.

stadion A: -400 + 80 + 70 +70 + 80 + 70 + 5 * 10 = €20 mln

stadion B: -500 + 75 +90 +70 + 60 +95 + 5* 15= €-35 mln

dus het antwoord is A

CASHFLOW

§20.1 Cashflow:  ppt jdjong "Investeringsselectie" dia 1-11

§20.2 Terugverdientijd:  dia 12-23

www.jdjong.nl

Methode 3: 

Nettocontantewaarde

Wat is contante waarde ook alweer?

Stel Jan zegt tegen je 'ik geef je over een jaar € 500.'

Jij vraagt je af wat is deze toezegging op dit moment waard?

De rente is 2 %. 

Wat zou ik nu contant moeten hebben om over een jaar € 500 te krijgen

Over een jaar dus € 500. De rente is 2 %

iets X 1,02 = € 500

iets = € 500/ 1,02 = € 490,20

Of € 500 X 1,02 ^-1 = € 490,20

Dus wat is de belofte van over een jaar € 500 waard?

Dit is gelijk aan nu € 490,20 hebben

17.3 Netto Contante Waarde (NCW)

Er wordt voor € 9000 geinvesteerd in project A en de jaarlijkse casflows zijn € 4000

Het geëiste rendement is 6%. Bereken de NCW van dit project.

0...................1...................2....................3

-9000           +4000          +4000              +4000            

We gaan de waarde van alle cashflows terugbrengen naar tijdstip nul.

- 9000 + 4000 x 1,06-1  + 4000 x 1,06-2  + 4000 x 1,06-3 = €1.692,05

De NCW > 0 dus de investering kan doorgaan!

Verschillende investeringsbedragen

Er kan ook €12.000 geïnvesteerd worden in project B. De jaarlijkse cashflows zijn € 5.300 per jaar. Looptijd is 3 jaar. Geëist rendement is 6%.

Bereken de Netto Contante waarde van dit project.

Uitwerking

-12000 + 5300x1,06-1 + 5300x1,06-2 + 5300x1,06-3

= € 2166,96

Heeft project A (NCW is €1692,05) of project B de voorkeur?

.............. 

NCW per geïnvesteerde euro

Er worden twee verschillende bedragen geïnvesteerd en dan kunnen we de NCW van de projecten niet met elkaar vergelijken.

Hiervoor berekenen we de NCW per geïnvesteerde euro.

Voor project A: 1692,5 / 9000 = € 0,19

Voor project B: 2166,96 / 12000 = € 0,18

De keuze valt op project A.                      Maken opgave 17.7 

UItwerking 17.7 B

0.............1.................2...................3...................4.....................5

           65.000        65.000         65.000           65.000             65.000

€ 65.000 X 1,09 ^-1

€ 65.000 X 1,09 ^-2

€ 65.000 X 1,09 ^-3

€ 65.000 X 1,09 ^-4

€ 65.000 X 1,09 ^-5 +

€ 252.827,33                       - € 265.000 = - € 12.172,67      Investeert dus NIET

Uitwerking 17.7 B

0.............1.................2...................3...................4.....................5

           65.000        65.000         65.000           65.000             65.000

Met de formule:

                       (1,09⁵ - 1)

€ 65.000 X  (1,09 - 1)    X 1,09^{-5 = € 252.827,33}

^{Investering                                           € 265.000 -}

^{NCW                                                        €   12.172,67 -}

Aantal toekomstige cashflows

aantal periodes terugrekenen vanaf moment laatste cashflow

De cashflow

UItwerking 17.7 C

0.............1.................2...................3...................4.....................5

           65.000        65.000         65.000           65.000             65.000

€ 65.000 X 1,03 ^-1

€ 65.000 X 1,03 ^-2

€ 65.000 X 1,03 ^-3

€ 65.000 X 1,03 ^-4

€ 65.000 X 1,03 ^-5 +

€ 297.680,97                      - € 265.000 =  € 32.680,97       Investeert WEL

Uitwerking 17.7 C

0.............1.................2...................3...................4.....................5

           65.000        65.000         65.000           65.000             65.000

Met de formule:

                       (1,03⁵ - 1)

€ 65.000 X  (1,03 - 1)    X 1,03^-5 = € 297.680,97

Investering                                          € 265.000 -

NCW                                                       € 32.680,97

  Maken 17.8 A en 17.9

Aantal toekomstige cashflows

aantal periodes terugrekenen vanaf moment laatste cashflow

De cashflow

Voorbeeld met een restwaarde erbij

Cashflows zijn € 50.000 gedurende 5 jaar. Interestvoet is 4 %. Restwaarde na 5 jaar € 40.000. Investering € 200.000

0.............1.................2...................3...................4.....................5

           50.000        50.000        50.000           50.000             50.000 + 40.000

Met de formule:

                       (1,04⁵ - 1)

€50.000 X  (1,04 - 1)    X 1,04^-5 = € 222.591,12

€ 40.000 X 1,04^-5 =                         €    32.877,08 +

Investering                                          € 200.000 -

NCW                                                       € 55.468,20

  

Risico en rendement

Hoog risico	Laag risico
Kans op hoog rendement	Laag, zeker rendement
Aandelen	Staatsobligatie

Rendementseis

• Je kunt geld op spaarrekening zetten of staatsobligatie
• dan heb je zeker rendement
• Investeren in bedrijf:
• Zeker rendement + risicoopslag
• Bijvoorbeeld
• 2 % + 6 % = 8 % rendement wil je hebben

Toekomst is onzeker

• Cashflows onzeker
• Restwaarde onzeker
• Voor zekerheid:
• Uitgaan van lagere cashflows
• Uitgaan van lagere restwaarde
• Rentabiliteitseis bijstellen (hogere eis stellen)

Marktwaarde

De waarde die de markt bereid is te betalen

Verschillende rekenmethode

2 X jaaromzet

4 X jaarwinst

Rentabiliteitswaarde

Jaarlijkse winst is € 500.000

Je rekent met een rentabiliteitspercentage van 0,08

Dus het bedrijf is waard 0,08 X ......... = € 500.000

€ 500.000/ 0,08 = € 6.250.000

Discounted cashflow methode

Jaarlijkse cashflow is € 800.000

Je rekent met een rentabiliteitspercentage van 0,10

Dus het bedrijf is waard 0,10 X ......... = € 800.000

€ 800.000/ 0,10 = € 8.000.000