Investeren

• Bedrijfseconomie
• Middelbare school
• havo, vwo
• Leerjaar 6

Welkom!

SE periode 3:

We beginnen deze periode met de lesbrief "Investeren"

bespreking SE periode 2 tijdens les van donderdag

H1 Investeringsselectie

Ondernemingen investeren in materiële en immateriële activa met als doel het behalen van winst.

Voorafgaand aan de investering zal een onderneming eerst een inschatting willen maken in hoeverre de investering "de moeite waard" is: investeringsselectie.

Belangrijke begrippen met betrekking tot investeringsselectie:

- Cashflow

- Terugverdienperiode

- Netto contante waarde

Cashflow

Het verschil tussen de geldstroom die de onderneming door de investering ontvangt en de geldstroom die zij uitgeeft.

Cashflow start jaar 1 = negatief t.w.v. de investering

Cashflow volgende jaren = positief als met de producten die met de investering worden geproduceerd meer geld binnenstroomt dan wegvloeit

Cashflow

Aan het begin van het investeringsproject is de cashflow negatief en gelijk aan de uitgave die veroorzaakt wordt door de investering. 

Tijdens de levensduur van het project:

Cashflow = winst na belasting + afschrijvingskosten 

Aan het eind van het project:

Cashflow = winst na belasting + afschrijvingskosten + restwaarde 

Terugverdientijd

De terugverdientijd is de periode waarin de investering zichzelf terugverdient met behulp van de (jaarlijkse)cashflows. 

Investering € 400.000,-

Cashflow jaar 1 € 100.000,-

Cashflow jaar 2 € 150.000,-

Cashflow jaar 3 € 250.000,-

Cashflow jaar 4 € 350.000,-

Investering € 400.000,-; Cashflow jaar 1 € 100.000,-; Cashflow jaar 2 € 150.000,-; Cashflow jaar 3 € 250.000,-; Cashflow jaar 4 € 350.000,-
Terugverdientijd?

1. 2 jaar
2. 2 jaar en 7 maanden
3. 2 jaar en 8 maanden
4. 3 jaar

Terugverdientijd

 Terugverdientijd van investering  (€400.000)

Na twee jaar is er €250.000 terugverdiend. Hij moet dus nog €150.000 in het derde jaar terug verdienen. De cashflow in het derde jaar is €250.000 dus hij  moet nog €150.000/€250.000x 12 maanden= 7,2 maanden; afgerond 8 maanden. De terugverdientijd is dus 24 maanden (2 jaar) + 8 maanden = 32 maanden. 

Terugverdientijd

Voordelen:

- Eenvoudige berekening

Nadelen:

- Houdt geen rekening met interest

- Houdt geen rekening met verdeling cashflows over de perioden

- Houdt geen rekening met cashflows na de terugverdientijd

Voor 31 december moet je mij € 100,- betalen. Als je 1 januari betaalt, krijg je € 2,- korting. De marktrente is 3%.

1. Ik betaal € 98,- op 1 januari
2. Ik betaal € 100,- op 31 december

€ 100,- vòòr 31 december. Rente is 2%. Met welk aanbod van betalen op 1 januari ga je nog net akkoord?

1. € 97,95
2. € 98,00
3. € 98,05
4. € 98,10

Netto Contante Waarde

Is een investeringsproject acceptabel?

 

De contante waarde van de cashflows 

De contante waarde van de investeringen -

positief? dan gaat het project door 

Wanneer het negatief is zullen we het niet doorzetten. 

Netto Contante Waarde

Omzet                                                                            €1.600.000

Afschrijvingskosten  €45.000

Loonkosten                   €1.000.000

Overige kosten            €330.000

                                                                                           €1.375.000  -

                                                                                          €    25.000

Vennootschapsbelasting

20% x €225.000                                                         €       5.000

                                                                                           €     20.000  (Winst na belasting)

Netto Contante Waarde

Investering € 265.000,-

Jaarlijkse cashflow aan het einde van het jaar gedurende 5 jaar € 65.000,-

Restwaarde na 5 jaar € 15.000,-

Minimaal geëist rendement 9%

Gaan we investeren?

Investering € 265.000,-; Jaarlijkse cashflow aan het einde van het jaar gedurende 5 jaar € 65.000,-
Restwaarde na 5 jaar € 15.000,-
Minimaal geëist rendement 9%

1. Ja, 340.000 > 265.000
2. Ja, 325.000 > 250.000
3. Ja, 252.828 > 250.000
4. Nee, 262.577 < 265.000

Netto Contante Waarde

cashflow jaar 1: €65.000/1,09^1 of €65.000x 1,09^-1

jaar 2: €65.000x1,09^-2 = 

jaar 3: €65.000x1,09^-3 = 

jaar 4: €65.000x1,09^-4 = 

jaar 5: €80.000x1,09^-5 = 

NCW €262.576,97 - €265.000 = -€2.423,03 is negatief dus ze gaan niet investeren 

Netto Contante Waarde

Bij hetzelfde investeringsbedrag kiezen voor het project met de hoogste contante waarde

Met een verschillend investeringsbedrag kiezen op basis van de netto contante waarde per geïnvesteerde euro

Huiswerk voor de volgende les 

Opgave 1.7

week 2, les 1

- bespreken opdracht 1.7. Vragen?

H2 De waardebepaling van een bedrijf

2.1 intrinsieke waarde (balans als uitgangspunt)

2.2 rentabiliteitswaarde (resultatenrekening als uitgangspunt)

2.3 discounted cashflowmethode (les 2 deze week)

2.4 liquidatiewaarde (les 2 deze week)

- maken opdracht 2.1

Welk bedrijf heeft de grootste waarde? (market cap)
(€ 1.620.000.000.000)
(€ 1.180.000.000.000)
(€ 1.160.000.000.000)
(€ 902.000.000.000)

1. Amazon
2. Saudi Aramco
3. Microsoft
4. Apple

Je wilt een heel bedrijf overnemen. Hoeveel ben jij bereid te betalen op basis van deze balans?

intrinsieke waarde = geplaatst AK + reserves + onverdeelde winst

.....

Maar is dit wel een reële waarde? Due-dilligence onderzoek brengt uitkomst

is actuale waarde gelijk aan balanswaarde?

is alle voorraad nog goed te verkopen?

zijn alle debiteuren nog wel in staat te betalen?

rente op leningen hoger of lager dan marktrente?

Rentabiliteitswaarde

Waarde bedrijf gebaseerd op Resultatenrekening

- gebaseerd op genormaliseerde winst (incidentele zaken worden eruit gefilterd)

- Bij ez en vof gebaseerd op winst + ondernemersloon

Rentabiliteitswaarde

Minimaal te behalen rendement

Afhankelijk van risico bedrijf. Hoe hoger het risico, hoe hoger de rendementseis.

Vaak tussen de 12% en 20%

(basis: risicovrij rendement op obligaties + risico opslagen)

Rentabiliteitswaarde

Rentabiliteitswaarde =

Genormaliseerde winst / perunage rendementseis

Bijv. opgave 2.2.1:        450.000 / 0,15 = € 3.000.000,-

Huiswerk

Maken opdracht 2.1

week 2 les 2

deze les is uitgevallen.

week 3 les 1