les 3. Discontovoet, geëist rendement en GBR

• Semester 1: International Business
• HBO
• Studiejaar 2

Financieel Management

Semester 1. Les 3.

Discontovoet, geëist rendement en GBR

Leerdoelen

Aan het einde van deze les weet je:

+ Wat de discontovoet en geëist rendement is
+ Hoe je het geëist rendement en de GBR kan berekenen.

Agenda

• Terugblik vorige les
• Bespreken opgaven les 2. 
• Behandelen theorie discontovoet, geëist rendement en GBR
• Maken huiswerk

Bespreken Huiswerk

Opgaven hoofdstuk 3.

4 tot en met 6

Opgave 4. 

Opgave 5. 

Opgave 6. 

Discontovoet

Bij de berekening van de NCW werd gebruik gemaakt van een discontovoet. Waar komt deze vandaan? 

Om hier een antwoord op te kunnen geven moeten we terug naar de balans:

Vergoeding Kapitaal

Het kapitaal wat een bedrijf aantrekt is niet gratis. 
De aandeelhouders (dividend / Ke) en bank (rente Kd) willen een vergoeding voor het beschikbare gestelde kapitaal ontvangen. 

Ko is het gewogen gemiddelde van Kd en Ke. 

Vergoeding Kapitaal

• Het dividend voor de aandeelhouders betaald het bedrijf vanuit de jaarlijkse nettowinst. 
• In theorie kan het bedrijf jaarlijks de volledige nettowinst uitkeren. (in praktijk gebeurd dit niet omdat?)
• De rente voor de bank lening / of het krediet in
  rekening-courant is als kostenpost binnen de resultatenrekening opgenomen. 
  

Kosten vermogen bepalen

Als wij weten hoeveel rente wij moeten betalen aan de verschaffers van Vreemd Vermogen en met hoeveel rendement de eigenaren tevreden zijn kunnen we bepalen wat de kosten zijn van het totale vermogen. 

Voorbeeld

De nettowinst € 7.000 /de rentekosten € 3.000

Gevraagd: Wat zijn de kosten (%) van het EV en VV?

Uitwerking

Eigen vermogen: € 7.000 / € 40.000 = 0,18 (ofwel, 18%)

Vreemd vermogen: € 3.000 / € 60.000 = 0,05 (ofwel 5%)

Wat zegt dit

Op basis van bovenstaande uitkomsten kunnen wij het gewogen gemiddelde van de kostenvoet uitrekenen.

Dat betekent dat elke euro (€) aangetrokken vreemd vermogen ons 5% (of €0,05 per geleende euro) kost en elke euro eigen vermogen 18% (ofwel €0,18) kost. 

Gewogen gemiddelde 

Om het gewogen gemiddelde te berekenen hanteren wij de volgende formule: 

Ko = (VV/TV) x Kd + (EV/TV) x Ke 

in dit voorbeeld: 

Ko = 0,6 x 5% + 0,4 x 18% = 10%

Ko = gewogen gemiddelde kostenvoet

Ke = kostenvoet eigen vermogen

Kd = kostenvoet vreemd vermogen 

De uitkomst zegt iets over het rendement wat een bedrijf bij een mogelijke investering wilt behalen. 

Geëist rendement/Discontovoet

Een bedrijf streeft er altijd naar om te investeren in activa die een hoger rendement leveren dan dat de financiering daarvan (passiva) kost. 

Het rendement op de passiva (de financieringskosten) is het minimale rendement dat een onderneming wil verdienen met haar activa. We noemen dit rendement dan ook wel het 

geëist rendement of discontovoet. 

GBR

• Het GBR is het gemiddelde boekhoudkundige rendement. 
• Bij de GBR-methode wordt een investering beoordeeld op basis van de (boekhoudkundige) rentabiliteit. 
• Hieronder wordt verstaan de verhouding tussen de boekhoudkundige winst en het gemiddelde (boekhoudkundige) vermogen dat is gebruikt om deze winst te verdienen.

GBR

In formulevorm: GBR = Gemiddelde Jaarlijkse Nettowinst    

                                                Gemiddeld geïnvesteerd vermogen

• Nettowinst: kan je halen uit de exploitatiebegroting
• Gemiddeld geïnvesteerd vermogen: De boekwaarde van de vaste activa beginbalans + Vaste activa eindbalans / 2, 
• Zonder balans: investering + restwaarde / 2

Voorbeeld

• Een investering in een project bedraagt € 300.000. 
• De looptijd van het project is drie jaar, restwaarde nul.
• De jaarlijkse netto ontvangsten zijn € 110.000

                                       Gevraagd: bereken de GBR 

 

Gemiddelde jaarlijkse winst = (jaarlijkse netto ontvangsten – jaarlijkse afschrijvingen)

    (110.000 + (300000/3) = € 10.000

Gemiddeld geïnvesteerd vermogen = (initiële investering + restwaarde)/2.

     (300.000 + 0)/ 2 = 150.000

Gemiddelde boekhoudkundige rentabiliteit € 10.000 / € 150.000 = 6.66%

Uitkomst GBR

Een project komt in aanmerking als de GBR groter is dan de discontovoet (gemiddelde vermogenskostenvoet). 

• Nadelen GBR: geen rekening met tijdswaarde geld en verdeling winsten over looptijd project.
• Voordeel: relatief eenvoudige manier om een investering te beoordelen. 

Zijn er nog vragen? 

Huiswerk

Opgaven hoofdstuk 3.

7 tot en met 10

13 en 14